\u003c/p>\u003cp>圖1:2019H1至2021H1天合光能營業收入及歸母凈利潤\u003c/p>\u003cp>2021年第二季度,公司實現營業收入116.65億元,同比增長65.63%,環比增長36.88%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.76億元,同比增長39.88%,環比增長106.59%。\u003c/p>\u003cp>雖然上半年公司營業收入和光伏組件出貨量均大幅增長,但是公司庫存商品卻未得到消化。截至2021年上半年末,公司庫存商品賬面余額為31.25億元,較報告期期初余額增加58.82%,較2020年同期增加60.62%。出貨量增加,庫存商品不減,一定程度上反映出公司目前產能仍有較大的可利用空間。\u003c/p>\u003cp>受庫存商品增加的影響,上半年公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降81.11%,同期已連續兩年大幅度下降。在經營活動中只見公司營收增長,不見現金流入。\u003c/p>\u003cp>產能富余仍著急擴產 資金缺口巨大 \u003c/p>\u003cp>2021年8月,天合光能向不特定對象發行可轉債5250萬張,扣除發行費用后募集資金凈額52.09億元,主要投向鹽城年產16GW高效太陽能電池、年產10GW高效太陽能電池(宿遷二期5GW)等項目。8月25日公司發公告稱擬以募集資金22.78億元置換預先已投入募集資金投資項目的自籌資金。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg alt=\"\" src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_36/D3DDAA6B5DA7F339185278E253BD0E44E67A53A8_size94_w714_h418.png\" />\u003c/p>\u003cp>圖2:天合光能可轉債募集資金投向\u003c/p>\u003cp>公司此次募投的4個項目目前均在建設過程中,建設及爬坡期均為12個月,即第二年達產。募投項目建成達產后,公司將新增太陽能電池產能29GW,新增太陽能電池組件10GW。\u003c/p>\u003cp>公司產能擴張過快。以太陽能電池產能為例,截至2020年末,公司太陽能電池產能僅8GW左右。若募投項目建成達產,公司太陽能電池產能將由8GW提升至37GW,一年多時間產能提升逾4.6倍。并且從公司2021年上半年的出貨量和庫存商品等數據來看,公司目前產能還存在著較大的可利用空間,募資擴產是不是太著急?\u003c/p>\u003cp>此外,公司此次募投項目計劃投資總額為188.37億元,通過可轉債僅募資到52.09億元,募投項目未來建設所需要的資金缺口巨大。\u003c/p>\u003cp>流動性不容樂觀 舉債擴產存風險 \u003c/p>\u003cp>天合光能此次可轉債募投項目仍存在約136億元的資金缺口,但是目前公司流動性不容樂觀。截止2021年上半年末,公司貨幣資金為95.52億元,其中受限制的貨幣資金合計53.72億元,也就是說公司目前可靈活使用的貨幣資金僅41.8億元。\u003c/p>\u003cp>2021年上半年,公司經營活動產生的現金流量凈額僅1.25億元,同比下降81.11%,較2019年同期下降93.96%,已連續兩年大幅度下降。公司上半年現金及現金等價物凈增加額僅676.63萬元。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg alt=\"\" src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_36/6659F26F7A95E00EFA6D5025E3F4D89F23601FE5_size137_w1080_h744.png\" />\u003c/p>\u003cp>圖3:2019H1至2021H1天合光能經營活動產生的現金流量凈額\u003c/p>\u003cp>此外,受負債增加影響,公司資產負債率由上年同期的63.28%提升至69.69%,流動比率、現金比率分別由去年同期的1.19倍、0.51倍,下降至1.08倍、0.33倍,現金比率已處在較低數值。若未來公司繼續通過債券融資來彌補募投項目資金缺口,可能會使公司償債能力進一步惡化。\u003c/p>\u003cp>值得注意的是,天合光能6月以來股價持續大幅攀升,累計漲幅近170%,這也使得公司目前估值高企。截至8月27日收盤,公司股價為53.62元/股,PE(TTM)為76.89倍。申萬三級光伏設備行業35家上市公司PE(TTM)中位數為64.05倍,其中行業龍頭隆基股份PE(TTM)為53.48倍,均低于天合光能目前市盈率。\u003c/p>","type":"text"}],"currentPage":0,"pageSize":1},"editorName":"徐利芹"},"__env__":"production"}; var adData = {}; var staticData = {"asideAd5":[],"contentBottomAd":"","asideAd4":[],"asideAd3":"","hardAd":"","asideAd2":"","asideAd1":"%3Ca%20href%3D%22%2F%2Fwww.wnhjtz.com%2Fc%2Fspecial%2F88g2ztKpu4W%22%20target%3D%22_blank%22%20%3E%3Cimg%20src%3D%22%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Fucms%2F2021_34%2FA97E559E49CA8DB149DA50D9F5B530BCB5023AF8_size100_w300_h243.jpg%22%20width%3D%22300%22%20height%3D%22243%22%20border%3D%220%22%20%2F%3E%3C%2Fa%3E%0D%0A","topAd":"%3Cdiv%3E%20%3Ca%20href%3D%22https%3A%2F%2Fqd.ifeng.com%2Fc%2F86h4YrFeNVf%22%20target%3D%22_blank%22%3E%3Cimg%20width%3D%221000%22%20height%3D%2290%22%20src%3D%22https%3A%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Fucms%2F2021_26%2F8884E272CCBD1138A40FCBB690718685EDD22FB8_size82_w1000_h90.jpg%22%20alt%3D%22%20%22%3E%3C%2Fa%3E%20%3C%2Fdiv%3E","floatAd":[],"logoAd":[]}; var __chipsData = []; var __apiReport = (Math.random() > 0.99); var __apiReportMaxCount = 50; var getChipsDataByKey = function (data, key) { for (var i = 0, iLen = data.length; i
天合光能半年報:營收利潤雙增 庫存難消化仍募資擴產
江蘇

天合光能半年報:營收利潤雙增 庫存難消化仍募資擴產

2021年09月01日 08:41:36
來源:澎湃新聞

原標題:天合光能半年報:營收利潤雙增,庫存難消化仍募資擴產

天合光能上半年實現營業收入201.88億元,同比增長60.91%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.06億元,同比增長43.17%。

在營收和利潤增長的同時,公司庫存商品大幅增加,受此影響,公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降81.11%。

庫存商品消化不順暢,公司仍通過可轉債募資近52億元快速擴張產能。并且募投項目存在約136億元的資金缺口,在公司流動性不樂觀的情況下,資金缺口如何填補?

出貨增加庫存不減 現金流入大降 

天合光能是一家光伏智慧能源整體解決方案提供商,主要業務包括光伏產品、光伏系統、智慧能源三大板塊。其中光伏產品包括單晶、多晶的硅基光伏組件的研發、生產和銷售,是公司的主要產品。

2021年上半年,公司實現營業收入201.88億元,同比增長60.91%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.06億元,同比增長43.17%,上半年公司營收和凈利潤均實現較大幅度增長。上半年,公司主要產品光伏組件累計出貨10.5GW,較2020年上半年5.84GW的出貨量增長近80%。

圖1:2019H1至2021H1天合光能營業收入及歸母凈利潤

2021年第二季度,公司實現營業收入116.65億元,同比增長65.63%,環比增長36.88%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.76億元,同比增長39.88%,環比增長106.59%。

雖然上半年公司營業收入和光伏組件出貨量均大幅增長,但是公司庫存商品卻未得到消化。截至2021年上半年末,公司庫存商品賬面余額為31.25億元,較報告期期初余額增加58.82%,較2020年同期增加60.62%。出貨量增加,庫存商品不減,一定程度上反映出公司目前產能仍有較大的可利用空間。

受庫存商品增加的影響,上半年公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降81.11%,同期已連續兩年大幅度下降。在經營活動中只見公司營收增長,不見現金流入。

產能富余仍著急擴產 資金缺口巨大 

2021年8月,天合光能向不特定對象發行可轉債5250萬張,扣除發行費用后募集資金凈額52.09億元,主要投向鹽城年產16GW高效太陽能電池、年產10GW高效太陽能電池(宿遷二期5GW)等項目。8月25日公司發公告稱擬以募集資金22.78億元置換預先已投入募集資金投資項目的自籌資金。

圖2:天合光能可轉債募集資金投向

公司此次募投的4個項目目前均在建設過程中,建設及爬坡期均為12個月,即第二年達產。募投項目建成達產后,公司將新增太陽能電池產能29GW,新增太陽能電池組件10GW。

公司產能擴張過快。以太陽能電池產能為例,截至2020年末,公司太陽能電池產能僅8GW左右。若募投項目建成達產,公司太陽能電池產能將由8GW提升至37GW,一年多時間產能提升逾4.6倍。并且從公司2021年上半年的出貨量和庫存商品等數據來看,公司目前產能還存在著較大的可利用空間,募資擴產是不是太著急?

此外,公司此次募投項目計劃投資總額為188.37億元,通過可轉債僅募資到52.09億元,募投項目未來建設所需要的資金缺口巨大。

流動性不容樂觀 舉債擴產存風險 

天合光能此次可轉債募投項目仍存在約136億元的資金缺口,但是目前公司流動性不容樂觀。截止2021年上半年末,公司貨幣資金為95.52億元,其中受限制的貨幣資金合計53.72億元,也就是說公司目前可靈活使用的貨幣資金僅41.8億元。

2021年上半年,公司經營活動產生的現金流量凈額僅1.25億元,同比下降81.11%,較2019年同期下降93.96%,已連續兩年大幅度下降。公司上半年現金及現金等價物凈增加額僅676.63萬元。

圖3:2019H1至2021H1天合光能經營活動產生的現金流量凈額

此外,受負債增加影響,公司資產負債率由上年同期的63.28%提升至69.69%,流動比率、現金比率分別由去年同期的1.19倍、0.51倍,下降至1.08倍、0.33倍,現金比率已處在較低數值。若未來公司繼續通過債券融資來彌補募投項目資金缺口,可能會使公司償債能力進一步惡化。

值得注意的是,天合光能6月以來股價持續大幅攀升,累計漲幅近170%,這也使得公司目前估值高企。截至8月27日收盤,公司股價為53.62元/股,PE(TTM)為76.89倍。申萬三級光伏設備行業35家上市公司PE(TTM)中位數為64.05倍,其中行業龍頭隆基股份PE(TTM)為53.48倍,均低于天合光能目前市盈率。

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